刍议关系型融资理论与中小企业信用担保

Berger 和 Udell早在1995年就考察了关系融资在小企业融资中的作用，结果发现与银行建立长期关系的借款者能以较低利率和较少的担保取得融资。关系融资可以产生有关借款者品质的有价值信息。而实际上在我国目前的市场环境中，信息披露质量水平和渠道建设均与较发达国家有较大差距。因此关系型融资在我国的信贷市场中存在更为普遍，对于中小企业信用担保业务更是有巨大的借鉴意义。

1、信息和融资方式的分类

信息分为两种类型：数码信息（codified information）和意会信息（tacit information）。

数码信息是依据客观标准编码量化和传递的“硬信息”，具有非人格化特征。例如财务报表、信用记录、抵押物评估值等等。意会信息是指不易观察和辨别的、难以量化和传递的“软信息”，有强烈的人格化倾向，只能通过长期人际接触、多渠道和多维度联系累积得来。例如当地市场环境，实际控制人的性格、喜好和能力，人脉资源等等。

根据对两种信息的依赖程度不同，可以将融资分为四种方式：财务报表融资、资产抵押融资、信用评分融资和关系型融资。前三类基于数码信息，它们又被统称为交易型融资或距离型融资。它们主要通过对财务报表数据分析、资产抵押率计算或者信用记录分析而进行决策，所以对企业的信息或资产有一定条件。而关系型融资则是更加依赖意会信息而决策，在很大程度上可以弥补企业在信息或资产条件上的不足。

2、关系型融资与中小企业

一般认为，关系型融资最适宜于资本市场流动性差、缺乏对投资者制度保护、政府实施金融约束政策的环境。发展型经济中，企业融资渠道匮乏、银行垄断程度高，银行受成本动因驱使更偏向于交易型融资。而大量中小企业往往无法达到交易型融资的条件。更重要的是中小企业本身特质决定了更适用于关系型融资。

①透明度低。透明度低是中小企业信息特征之一。财务信息不规范造成企业外部无法准确、及时了解企业经营状况。无法满足财务报表融资方式。

②缺乏积累。中小企业由于成立时间短，资产积累有限，因此一般无法提供足够的抵押物进行融资。同时信用评价易出现寿命短、稳定性低而得分低的情况。无法满足资产抵押融资或信用评分融资两种方式。

③企业家个人绝对主导。中小企业股权集中，企业家个人的品质和能力对企业经营有根本影响。企业家个人与外部机构如供应商资源、客户资源、与金融机构和政府的关系等等也可能对企业资信产生重要影响。而此类信息无法通过数码信息表示和传递。

3、关系型融资对中小企业信用担保启示

随着利率市场化不断深入，中小企业融资渠道多元化之后，中小企业信用担保的政策性将愈加突显。中小企业信贷市场中银行业务重心下移后，信用担保公司将面对规模更加微型的企业。这类企业的信息披露大多非常简化，数码信息比重更小。导致担保公司进行决策时只能大量依赖意会信息。因此关系型融资在未来担保行业发展过程中必将起到重要作用。对中小企业信用担保的启示包括以下几方面。

① 贴近中小企业客户，嵌入中小企业市场，增强中小企业信息收集能力。

要获得意会信息优势必须缩短与中小企业客户的距离。设立贴近细分区域和市场的组织机构，拓展中小企业信息来源渠道，提高信息变化的反应速度。可以按区域、市场或行业设立分支机构增强担保机构的专业性。

② 减少组织层级，精简信息传递流程。

由于意会信息的模糊性传递过程中极易损耗，因此需要比较少的信息传递层级。担保机构在安排组织分布和层级时必须做到精简，减少不必要的审批环节，让评价体系和决策者接收到尽可能完整和真实的信息。

③ 专业和灵活的评价决策体系。

面对意会信息，量化评价体系往往无法应用，大量定性指标无法避免。这种体系需要决策者拥有更加丰富的经验。因此担保机构的核心团队必须拥有在当地市场环境下形成的丰富阅历和专业能力。根据项目特征，选择熟悉特定区域、市场或行业的专家组成评审组，实现专业化的评审。

随着国内金融市场的不断放开，关系型融资理论符合未来国内信用担保行业的变化趋势。本文围绕信息担保机构对意会信息的处理提出了一些优化方向，但关系型融资涉及到市场开拓、人力资源、组织结构、风险管理等多个方面，值得业内人士进行系统的研究，希望本文能抛砖引玉。

（来源：苏州国发担保公司）